Bisnis.com, YOGYAKARTA - Rapat terakhir Federal Reserve (The Fed) pada 2025 menjadi awal dari periode penuh gejolak menuju 2026, dengan pergantian ketua bank sentral pada Mei mendatang dan meningkatnya tekanan politik yang menguji independensi The Fed.

Selain agenda rapat rutin dan perdebatan kebijakan yang kian memecah pandangan pembuat kebijakan mengenai risiko ekonomi dan arah suku bunga, beragam persoalan kepegawaian diperkirakan akan mendominasi bulan-bulan awal 2026.

Melansir Reuters pada Rabu (10/12/2025), masa jabatan Ketua The Fed Jerome Powell akan berakhir pada Mei 2026. Trump diperkirakan mengumumkan calon pengganti pada awal tahun depan dari daftar pendek yang mencakup penasihat ekonominya, Kevin Hassett, dan sejumlah kandidat lain.

Proses nominasi akan dilanjutkan dengan uji kelayakan di Komite Perbankan Senat, sebelum pemungutan suara konfirmasi di pleno Senat. Ketua baru diprediksi mulai bertugas untuk memimpin rapat kebijakan The Fed pada Juni 2026.

Powell selama ini memperoleh dukungan bipartisan kuat, dengan lolos konfirmasi melalui suara 84–13 saat pertama kali diangkat Trump pada 2018, dan 80–19 ketika kembali ditunjuk Presiden Joe Biden pada 2022.

Namun, proses konfirmasi calon ketua berikutnya berpotensi lebih ketat mengingat upaya terbuka pemerintahan Trump memengaruhi The Fed, sementara di kalangan parlemen tetap berkembang dukungan luas atas independensi bank sentral.

Calon anggota Dewan Gubernur terbaru yang diajukan Trump, Stephen Miran, hanya lolos tipis 48–47, dengan empat senator Partai Republik tidak memberikan suara.

“The Fed Versi Trump” Bisa Lebih Lama Terbentuk

Struktur kekuasaan The Fed tergolong kompleks. Sistem ini melibatkan Dewan Gubernur beranggotakan tujuh orang yang dicalonkan presiden dan disetujui Senat, 12 presiden bank sentral regional, serta Federal Open Market Committee (FOMC) sebagai pengambil keputusan suku bunga yang terdiri dari para gubernur dan lima presiden bank regional, empat di antaranya bergilir menjadi pemilik hak suara.

Keputusan suku bunga terkini telah menunjukkan perbedaan tajam pandangan, dengan sejumlah presiden bank regional menolak pemangkasan suku bunga karena khawatir inflasi, sementara tiga gubernur yang diangkat Trump mendorong penurunan agresif.

Meraih dukungan mayoritas FOMC untuk pemangkasan lanjutan diperkirakan tidak mudah, terlebih beberapa anggota pemilik suara tahun depan dikenal berpandangan hawkish.

Meskipun keputusan akhirnya bergantung pada data ekonomi, proses konsensus bisa berjalan lebih lambat daripada harapan Trump, terutama menjelang pemilu sela (midterm) yang menentukan komposisi Kongres.

Dewan Gubernur juga memiliki pengaruh besar di luar kebijakan suku bunga, mulai dari aturan komunikasi publik bank sentral, penetapan anggaran dan jumlah pegawai bank regional, hingga regulasi perbankan besar.

Namun, perubahan signifikan memerlukan mayoritas dewan. Bahkan dengan kehadiran ketua baru, Trump baru akan menempatkan tiga dari tujuh anggota dewan karena masa jabatan 14 tahun para gubernur tersusun bergiliran. Masa jabatan Miran berakhir pada Januari, dan ia diperkirakan kembali memimpin Council of Economic Advisers Trump guna membuka kursi bagi ketua baru.

Belum jelas kapan kursi dewan berikutnya akan lowong. Walau masa jabatan Powell sebagai ketua berakhir Mei 2026, jabatan dewan miliknya berlangsung hingga 2028, tahun penuh terakhir Trump menjabat presiden.

Ketua yang habis masa tugas umumnya juga akan mundur dari dewan. Namun, di tengah tekanan politik yang belum pernah terjadi sebelumnya, Powell belum memberikan kepastian.

Wakil Ketua Philip Jefferson baru mengakhiri masa jabatan kepemimpinannya pada September 2027, sementara periode jabatannya di dewan berlaku sampai 2036. Dua gubernur lain yang ditunjuk Presiden Biden juga memiliki masa jabatan yang melampaui akhir pemerintahan Trump.

Kasus Lisa Cook jadi Faktor Tak Terduga

Trump juga berupaya membuka satu kursi tambahan di dewan dengan mencoba memberhentikan gubernur Lisa Cook, yang masa jabatannya seharusnya berjalan hingga 2038.

Cook menggugat pemecatan tersebut ke pengadilan. Mahkamah Agung AS sejauh ini mengizinkannya tetap menjabat selama proses hukum berjalan, alih-alih segera memberhentikannya seperti yang diminta Trump.

Pengadilan tertinggi dijadwalkan mulai menyidangkan perkara ini pada Januari mendatang. Putusan nantinya diperkirakan menjadi sorotan tajam karena berimplikasi besar terhadap independensi bank sentral dan ruang pengaruh Trump terhadap kebijakan moneter.

Sorotan ke Bank Regional

Proses seleksi presiden bank sentral regional yang biasanya luput dari perhatian juga mulai disorot, setelah Menteri Keuangan Scott Bessent mempertanyakan kenyataan bahwa banyak pimpinan bank regional direkrut dari luar wilayah yang mereka wakili.

Sistem bank regional sejatinya dibentuk untuk menyeimbangkan dominasi pusat kekuasaan politik dan keuangan di Washington dan New York. Namun saat ini, para presiden bank regional mengelola organisasi besar dan kompleks sekaligus terlibat dalam perumusan kebijakan moneter nasional.

Mereka dipilih oleh dewan direksi lokal melalui pencarian kandidat skala nasional, baik dari sektor korporasi, akademisi, maupun internal The Fed.

Meski Bessent menyatakan usulan soal syarat domisili tidak berlaku surut, langkah tersebut tetap dianggap sebagai intervensi langka Washington dalam proses yang biasanya bersifat lokal.

Dewan Gubernur Fed memiliki kewenangan pengawasan atas bank regional, dan sejumlah pendapat hukum menyebut para presiden bank regional dapat diberhentikan oleh mayoritas dewan, membuka potensi tekanan terhadap keputusan suku bunga.

Seluruh presiden bank regional saat ini tengah memasuki periode evaluasi untuk perpanjangan masa jabatan lima tahun, dengan keputusan pengangkatan kembali dijadwalkan keluar pada awal tahun depan.

Bisnis.com, JAKARTA - Pengunduran diri anggota Dewan Gubernur Federal Reserve (The Fed) Adriana Kugler pada Agustus 2025 terjadi di tengah temuan sejumlah transaksi keuangan, salah satunya trading saham, yang melanggar kode etik bank sentral Amerika Serikat (AS) tersebut.

Hal tersebut terungkap dalam sejumlah dokumen yang dirilis oleh Office of Government Ethics (OGE) pada akhir pekan lalu.

Melansir Bloomberg pada Senin (17/11/2025), dalam pekan-pekan terakhir sebelum mundur, Kugler berupaya menyelesaikan persoalan terkait kepemilikan aset keuangannya.

Namun, menurut seorang pejabat The Fed, Ketua Bank Sentral AS Jerome Powell, menolak permintaan pengecualian (waiver) yang dibutuhkannya sebelum pertemuan kebijakan moneter 29–30 Juli. Kugler absen dalam pertemuan itu dan beberapa hari kemudian mengumumkan pengunduran dirinya.

OGE juga merilis laporan keuangan terbaru Kugler, yang mengungkap adanya aktivitas perdagangan saham individual sepanjang 2024 — beberapa di antaranya dilakukan pada masa blackout period — sehingga melanggar aturan etika The Fed.

Pejabat etika The Fed telah merujuk kasus ini ke kantor inspektur jenderal (IG) pada awal tahun, sebagaimana tercantum dalam formulir tersebut. Mereka juga menolak mengesahkan laporan keuangan yang diajukan Kugler sekitar sebulan setelah dirinya mundur. Juru bicara IG menyatakan penyelidikan masih berlangsung.

Pengunduran diri Kugler memberi Trump kesempatan lebih cepat dari perkiraan untuk mengisi kursi Dewan Gubernur The Fed, di tengah tekanan kerasnya agar bank sentral menurunkan suku bunga secara agresif.

Posisi tersebut akhirnya diisi penasihat Trump, Stephen Miran, yang mengambil cuti tanpa bayaran dari jabatannya sebagai Ketua Dewan Penasihat Ekonomi Gedung Putih dan selama ini vokal menyerukan pemangkasan suku bunga yang cepat.

Kugler, yang ditunjuk Presiden Joe Biden pada September 2023, menolak memberikan komentar.

Adapun, Kugler mengumumkan pengunduran dirinya pada 1 Agustus dan efektif mundur pada 8 Agustus—hampir enam bulan sebelum masa jabatannya berakhir—tanpa memberikan alasan, setelah absen dalam pertemuan The Fed pada Juli. Saat itu, The Fed menyebut ketidakhadirannya disebabkan urusan pribadi.

Menjelang pertemuan tersebut, Kugler meminta izin untuk melakukan transaksi guna menyelesaikan kepemilikan finansial yang dinilai tidak sesuai aturan. Tidak ada keterangan jelas mengenai aset mana yang menjadi persoalan.

Menurut pejabat The Fed, Kugler meminta pengecualian terhadap aturan yang mewajibkan pejabat tinggi memperoleh izin sebelum bertransaksi dan larangan perdagangan selama blackout period. Powell menolak permintaan itu.

Pelanggaran Perdagangan

Ini bukan pertama kalinya Kugler melanggar aturan etik The Fed. Dalam laporan keuangannya tahun lalu, dia mengakui pelanggaran karena suaminya melakukan sejumlah transaksi saham.

Kugler menyatakan saat itu suaminya melakukan pembelian tanpa sepengetahuannya. Saham-saham tersebut kemudian dijual dan Kugler dinyatakan kembali sesuai regulasi.

Namun, dokumen terbaru menunjukkan adanya perdagangan saham individual sepanjang 2024 — yang dilarang bagi pejabat The Fed dan keluarga dekat mereka — termasuk saham Materialise NV, Southwest Airlines, Cava Group, Apple Inc., dan Caterpillar.

Beberapa transaksi juga terjadi saat blackout period. Contohnya, pembelian saham Cava pada 13 Maret 2024, beberapa hari sebelum pertemuan The Fed 19–20 Maret, serta penjualan saham Southwest pada 29 April 2024, sehari sebelum pertemuan 30 April–1 Mei. Laporan tersebut juga mencantumkan sejumlah transaksi reksa dana yang jatuh pada masa larangan.

Sebuah catatan kaki terkait penjualan saham Materialise NV pada 2 Januari 2024 berbunyi: “Sesuai pengungkapan tanggal 15 September 2024, sebagian aktivitas perdagangan dilakukan oleh pasangan Dr. Kugler tanpa sepengetahuan Dr. Kugler dan pasangannya tidak berniat melanggar aturan apa pun.”

Laporan Keuangan

Pengungkapan itu mencakup tahun kalender 2024 dan 2025 hingga masa pengunduran dirinya. Pejabat tinggi The Fed wajib melaporkan pengungkapan keuangan setiap tahun dan setelah mundur, termasuk laporan transaksi berkala.

Juru bicara kantor IG The Fed mengonfirmasi bahwa mereka telah menerima rujukan kasus dari bagian etika dewan.

“Kami telah membuka penyelidikan dan, sebagaimana prosedur kami, tidak dapat memberikan komentar lebih lanjut hingga penyelidikan selesai,” katanya.

Pada 2022, Powell memperketat aturan perdagangan dan investasi bagi pembuat kebijakan serta staf senior, menyusul temuan aktivitas perdagangan tidak biasa pada 2020 oleh beberapa pejabat The Fed.

Presiden The Fed Boston Eric Rosengren dan Presiden The Fed Dallas Robert Kaplan mengundurkan diri setelah kontroversi tersebut, dengan Rosengren menyebut alasan kesehatan. Meski penyelidikan internal tidak menemukan pelanggaran hukum, mereka ditegur karena merusak kepercayaan publik terhadap integritas The Fed.

Aturan baru itu meningkatkan kewajiban pengungkapan keuangan dan dirancang untuk memperkuat kepercayaan publik terhadap independensi bank sentral.

Senator Elizabeth Warren dari Partai Demokrat, yang sejak lama mendesak aturan etika lebih ketat, mengatakan bahwa temuan ini menunjukkan perlunya legislasi bipartisan untuk membuat The Fed lebih transparan dan akuntabel.

Ketua Komite Perbankan Senat Tim Scott menambahkan, skandal terbaru ini menunjukkan bahwa The Fed masih belum memiliki pengaman maupun budaya akuntabilitas yang diharapkan publik.

"Ketua The Fed berikutnya harus memulihkan integritas, memperkuat transparansi, dan mengakhiri pola pejabat dalam bermain dengan aturan mereka sendiri," jelasnya.