Bisnis.com, JAKARTA – Saham-saham emiten rokok seperti PT Gudang Garam Tbk. (GGRM) dan PT HM Sampoerna Tbk. (HMSP) mengepul sejak awla tahun ini seiring prospek rebound industri rokok nasional.

Adapun, proyeksi cerah industri rokok tahun ini sejalan dengan kebijakan pemerintah yang menahan kenaikan tarif cukai tembakau (CHT) dan pemberantasan produk rokok ilegal. Terbaru, pemerintah membuka opsi untuk penambahan golongan baru tarif CHT.

Proyeksi tersebut pun diapresiasi pasar, terlihat dengan kenaikan harga saham GGRM dan HMSP sejak awal tahun. Di lantai bursa pada perdagangan intraday Rabu (14/1/2026) pukul 15.49 WIB, harga GGRM tumbuh 9,29% year to date (YtD) ke Rp15.300 sementara HMSP tumbuh 6,21% YtD ke Rp770.

Melansir Bloomberg Terminal, sebanyak 3 dari 12 (25%) analis merekomendasikan buy GGRM dengan target harga Rp17.164 dalam 12 bulan ke depan, mencerminkan potensial return 11,1% dari harga terakhir di Rp15.450.

Mayoritas analis (6 analis) merekomendasikan hold, salah satunya yang terbaru adalah analis CGS International Jason Chandra yang menyematkan target harga Rp14.100 saham GGRM.

Sementara bagi HMSP, sebanyak 10 dari 12 analis (83,3%) memberikan rekomendasi buy dengan target harga Rp1.070, 56 dalam 12 bulan ke depan, mencerminkan potensial return 39% dari harga Rp770.

Dalam riset teratas yang dipublikasikan, CGS International menyematkan rating add dengan target harga Rp1.000. Sedangkan, MNC Sekuritas memberi rating hold dengan target harga Rp850, serta ada Trimegah Sekuritas yang memberi rating buy dengan target harga Rp1.100.

Analis Senior Indonesia Strategic and Economics Institution (ISEAI) Ronny P. Sasmita mengatakan bahwa secara umum 2026 memang berpotensi menjadi tahun stabilisasi bagi emiten rokok setelah tiga tahun dihantam kenaikan CHT yang agresif dan tekanan margin yang juga semakin menipis.

Menurutnya, keputusan pemerintah untuk tidak menaikkan CHT dan harga jual eceran (HJE) tahun ini akan menciptakan ruang napas dari sisi profitabilitas emiten tembakau. Artinya, arus kas operasional emiten diperkirakan akan cenderung membaik karena tekanan biaya turun, serta ruang penyesuaian harga akan menjadi lebih fleksibel.

"Jadi momentum positif ini sejatinya bisa menjadi pemulihan terukur. Karena basis biaya 2024–2025 masih tinggi, terutama dari kenaikan tarif berlapis dan shifting konsumen ke segmen harga lebih rendah. Pertumbuhan volume industri yang sempat mengalami kontraksi diperkirakan mulai datar sampai mildly positive," ujarnya kepada Bisnis, Rabu (14/1/2026).

Ihwal kebijakan pemerintah, Menteri Keuangan Purbaya Yudhi Sadewa baru-baru ini mengungkap wacana penambahan sayu golongan baru dalam ketentuan tarif CHT.

Layer tersebut dibuat untuk menampung produk rokok ilegal agar menjadi legal dan membayar pajak kepada pemerintah. Ronny menilai, jika kebijakan itu dirancang dengan struktur tarif yang benar, maka akan dapat menciptakan pressure valve untuk menampung produk yang saat ini secara harga mendorong konsumen ke rokok ilegal.

Ronny membuat penegasan, inti masalahnya bukan sekadar tarif tinggi, tetapi jarak tarif antar-kelompok yang terlalu lebar sehingga mendorong terjadinya arbitrase ilegal.

"Penambahan layer baru bisa efektif hanya jika memenuhi dua syarat. Pertama, gap tarif antar-golongan dipersempit, sehingga insentif untuk memalsukan pita cukai menurun. Kedua, pengawasan diperkuat secara digital, bukan hanya memperbanyak golongan tarif di atas kertas," tegasnya.

Dia mencatat, beberapa tahun terakhir ini rokok ilegal meningkat bukan hanya karena tarif tinggi, tetapi karena enforcement yang asimetris di mana supply chain rokok ilegal jauh lebih cepat beradaptasi daripada mekanisme pengawasan. Jika tata kelola distribusi pita cukai digital, tracking produksi, dan sanksi diperketat, barulah layer tambahan ini menjadi instrumen mitigasi yang efektif.

Khususnya bagi perusahaan terbuka seperti GGRM dan HMSP, Ronny menilai kebijakan penambahan layer baru dapat menurunkan tingkat cannibalization dari rokok ilegal, sehingga menjaga stabilitas volume para pemain legal. Dengan volume yang lebih terjaga dan tarif stagnan, profitabilitas kembali punya ruang untuk tumbuh.

"Harga saham yang naik di awal 2026 merupakan refleksi dari ekspektasi pemulihan, bukan karena fundamental yang sudah pulih sepenuhnya. Secara agregat, outlook 2026 lebih baik daripada 2025, tetapi tetap ada batasanya. Potensi recovery ada, tetapi nampaknya tidak akan terlalu bombastis," pungkasnya.

Disclaimer: berita ini tidak bertujuan mengajak membeli atau menjual saham. Keputusan investasi sepenuhnya ada di tangan pembaca. Bisnis.com tidak bertanggung jawab terhadap segala kerugian maupun keuntungan yang timbul dari keputusan investasi pembaca.

Bisnis.com, JAKARTA – PT Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk. (HMSP) melaporkan penurunan kinerja keuangan sepanjang Januari–September 2025. Baik penjualan bersih maupun laba bersih emiten produsen rokok ini terpantau melemah dibandingkan periode yang sama tahun sebelumnya.

Berdasarkan laporan keuangan, penjualan bersih HM Sampoerna dalam sembilan bulan pertama 2025 tercatat Rp83,74 triliun, turun 5,34% dari Rp88,47 triliun pada periode yang sama tahun 2024. Dari sisi laba, perseroan membukukan laba bersih Rp4,51 triliun, terkoreksi 13,65% dibandingkan Rp5,22 triliun setahun sebelumnya.

Di lantai bursa, saham HMSP pada penutupan perdagangan Rabu (5/11/2025) melemah 3,85% ke posisi Rp875 per saham. Kendati demikian, harga saham ini masih mencatat kenaikan 37,80% secara year to date (YtD).

Mengutip Bloomberg Terminal, sebanyak 11 dari 14 analis (78,6%) memberikan rekomendasi buy untuk HMSP, dengan target harga rata-rata Rp1.001,25 atau potensi imbal hasil sekitar 10% dari harga Rp910. Sementara itu, dua analis menyarankan hold dan satu analis merekomendasikan sell.

Salah satu yang memberikan rating buy pada HMSP adalah analis Ciptadana Sekuritas, Putu Chantika Putri dalam risetnya yang terbit 1 November 2025. Ciptadana Sekuritas memberikan rekomendasi buy HMSP dengan target harga Rp950.

Rating tersebut didasarkan pada ekspektasi adanya perbaikan kinerja HM Sampoerna ke depan, seiring dengan kebijakan tarif cukai rokok yang dipastikan kembali tak akan naik tahun depan.

Putu menjabarkan, volume penjualan HM Sampoerna selama 9 bulan pertama 2025 memang turun 3,6% YoY, namun masih lebih baik dibandingkan kontraksi industri sebesar 7,1% YoY. Data pasar ini menurutnya menunjukkan adanya tren pergeseran konsumen ke produk yang lebih murah (downtrading).

Bagi HM Sampoerna sendiri, penjualan segmen sigaret kretek mesin (SKM) masih mendominasi dengan porsi 54,25% dari total penjualan bersih sepanjang Januari–September 2025. Sejalan dengan fenomena downtrading di pasar, penjualan SKM susut 10,06% YoY menjadi Rp45,43 triliun.

Untuk kelas yang lebih rendah, penjualan segmen sigaret putih tangan (SPT) tumbuh 11,25% YoY menjadi Rp720,93 miliar. Kendati tumbuh, porsinya atas penjualan total perseroan hanya 0,86%. Sedangkan, segmen sigaret kretek tangan (SKT) yang porsinya mencapai 34,44% dari total penjualan, hanya turun 2,12% YoY menjadi Rp28,84 triliun.

Ciptadana Sekuritas memproyeksi ke depan akan ada perbaikan volume penjualan HM Sampoerna yang ditandai dengan koreksi yang kian mengecil.

"Kami memperkirakan penurunan yang lebih kecil sebesar -1,1% YoY pada 2026, didukung oleh tahun kedua tanpa kenaikan cukai, daya beli yang membaik, penegakan hukum yang lebih ketat terhadap perdagangan ilegal, serta eksposur HMSP yang besar pada segmen sigaret kretek tangan (SKT)," ungkapnya, dikutip Rabu (5/11/2025).

Selain itu, ekspektasi perbaikan kinerja HMSP juga ditopang oleh produk segmen produk bebas asap dengan merek IQOS. Penjualan dari segmen ini dalam 9 bulan pertama 2025 melejit 49,42% YoY menjadi Rp1,79 triliun, walau baru berkontribusi sebesar 2,13% dari total penjualan bersih.

Putu mencatat, secara volume penjualan produk bebas asap HM Sampoerna melejit 78% YoY pada 2024, dan 63,5% YoY sepanjang semester I/2025. Sementara itu, pangsa pasar produk bebas asap di pasar selama semester I/2025 juga naik menjadi 7,5% dibanding 5,3% sepanjang 2024.

"Produk IQOS tetap menjadi pendorong pertumbuhan jangka panjang yang menjanjikan, seiring pergeseran bertahap di kalangan perokok berpenghasilan tinggi menuju produk bebas asap," tandasnya.

____

Disclaimer: berita ini tidak bertujuan mengajak membeli atau menjual saham. Keputusan investasi sepenuhnya ada di tangan pembaca. Bisnis.com tidak bertanggung jawab terhadap segala kerugian maupun keuntungan yang timbul dari keputusan investasi pembaca.

Bisnis.com, JAKARTA – Kinerja emiten rokok PT Gudang Garam Tbk. (GGRM) dan PT HM Sampoerna Tbk. (HMSP) diprediksi mulai pulih pada akhir tahun ini sebelum tumbuh positif pada tutup tahun 2026.

Berdasarkan data Bloomberg Terminal, konsensus analis meramal kinerja keuangan GGRM dan HMSP baru akan tumbuh positif pada tutup tahun 2026. Adapun, di akhir 2025 ini diprediksi keuangan akan pulih, terlihat dari koreksi yang menipis.

Bahkan, untuk GGRM realisasi laba bersih yang dibukukan perseroan sepanjang Januari-September 2025 telah melampaui prediksi konsensus.

Analis memperkirakan pendapatan GGRM pada akhir 2025 mencapai Rp88,90 triliun, atau turun 9,88% YoY dari realisasi 2024 mencapai Rp98,66 triliun. Dari ramalan tersebut, segmen SKM diprediksi tetap akan susut 9,15% YoY menjadi Rp78,69 triliun. Sedangkan, laba bersih GGRM akhir tahun ini diestimasi mencapai Rp642,30 miliar, atau turun 34,51% YoY.

Kemudian, pada 2026 konsensus mengestimasi pendapatan GGRM akan meningkat 1,45% YoY menjadi Rp90,19 triliun, dengan pendapatan segmen SKM yang ikut diramal naik 0,93% YoY menjadi Rp79,43 triliun. Dari bottom line, laba bersih GGRM diramal akan melonjak 86,89% YoY menjadi Rp1,20 triliun.

Sedangkan untuk HMSP, konsensus memperkirakan pendapatan perseroan akhir 2025 ini akan berada di Rp117,24 triliun, alias susut 0,54% YoY dibanding realisasi 2024 mencapai Rp117,88 triliun. Dari ramalan ini, penjualan SKM diproyeksi ikut menyusut 7,57% YoY menjadi Rp61,22 triliun. Laba bersih HMSP di akhir 2025 diperkirakan juga turun 0,19% YoY menjadi Rp6,63 triliun.

Berikutnya pada akhir 2026, ramalan konsensus memperkirakan pendapatan HMSP akan tumbuh 4,67% YoY menjadi Rp122,72 triliun. Bedanya dengan GGRM, HMSP diprediksi akan semakin meninggalkan SKM sebagai andalan utama. Pasalnya, meski keseluruhan pendapatan diprediksi naik, konsensus meramal penjualan SKM akan susut 0,64% YoY menjadi Rp60,83 triliun. Dari bottom line, laba bersih HMSP di akhir 2026 diperkirakan mencapai Rp8,67 triliun atau naik 30,76% YoY.

Untuk rekomendasi saham, sebanyak 5 dari 12 analis (41%) merekomendasikan hold untuk GGRM dengan target harga Rp17.230 dalam 12 bulan ke depan, mencerminkan potensial koreksi 2,4% dari harga Rp17.650.

Dari 12 analis yang memberikan rating, hanya 3 analis (25%) yang merekomendasikan buy. Salah satunya adalah analis dari Panin Sekuritas yang merilis riset pada 3 November 2025 dengan target harga GGRM di Rp21.850.

Sementara untuk kompetitornya, sebanyak 11 dari 14 analis (78,6%) merekomendasikan buy untuk saham HMSP. Target harga konsensus berada di level Rp1.001, mencerminkan potensial return sebesar 10% dari harga HMSP di level Rp910.

Realisasi Kuartal III/2025

Berdasarkan laporan keuangan, GGRM hingga akhir September 2025 membukukan pendapatan sebesar Rp67,33 triliun. Angka ini terpangkas 8,89% year on year (YoY) dibanding raihan akhir September 2024 mencapai Rp73,89 triliun.

Dari pendapatan tersebut, kontributor utama berasal dari penjualan segmen SKM yang berkontribusi atas 89,12% dari total pendapatan. Hanya saja, pendapatan segmen SKM dalam periode ini terpangkas 8,97% YoY dari Rp65,92 triliun menjadi Rp60,00 triliun.

Dalam sembilan bulan awal 2025 ini, mayoritas segmen pendapatan GGRM terpangkas. Terdapat pendapatan dari konstruksi di tahun ini sebesar Rp475,70 miliar, yang pada periode tahun lalu belum tercatat. Selain itu, pendapatan lainnya melompat 128,49% YoY menjadi Rp287,96 miliar.

Sementara untuk HMSP dalam Januari-September 2025 mencatat penjualan bersih Rp83,74 triliun, turun 5,34% YoY dari Rp88,47 triliun. Kontributor utama penjualan adalah segmen SKM di pasar lokal yang mewakili 54,25% dari total penjualan, meskipun nilainya susut 10,06% YoY dari Rp50,51 triliun menjadi Rp45,43 triliun.

Sejumlah segmen penjualan HMSP menunjukkan pertumbuhan. Untuk penjualan pihak ketiga di pasar domestik, segmen sigaret putih tangan (SPT) naik 11,25% YoY menjadi Rp720,93 miliar, sementara penjualan produk bebas asap melompat 49,42% YoY menjadi Rp1,79 triliun, sedangkan segmen lainnya ikut melesat 314,49% YoY menjadi Rp350,47 miliar.

Lompatan besar pada beberapa segmen ini tak mampu mengerek signifikan total penjualan HMSP lantaran bahkan jika nilainya ditotal semua, porsinya tak lebih dari 4% atas jumlah penjualan HMSP keseluruhan.

Sementara, untuk penjualan berelasi, penjualan pasar ekspor meningkat 75,16% YoY menjadi Rp1,69 triliun, dan penjualan pasar lokal tumbuh 22,69% YoY menjadi Rp424,97 miliar. Kontribusi penjualan pihak berelasi ini hanya sekitar 2,5% dari total penjualan perseroan dalam sembilan pertama 2025.

Adapun, jika mengadu dari beban pokok pendapatan, kedua emiten sama-sama menanggung cukai yang dominan dari seluruh pos beban. Tercatat, pita cukai, PPN dan pajak rokok yang ditanggung GGRM per kuartal III/2025 sebesar Rp48,63 triliun atau 79,69% dari biaya pokok pendapatan mencapai Rp61,02 triliun.

Sedangkan bagi HMSP, perseroan menanggung pita cukai senilai Rp47,96 triliun, atau 70,19% dari total beban pokok penjualan senilai Rp68,33 triliun.

Namun yang membedakan, GGRM tercatat lebih mampu menjalankan efisiensi bisnis. Biaya pokok pendapatan GGRM per akhir September 2025 susut 8,34% YoY, sedangkan beban pokok penjualan HMSP secara tahunan turun 8,54% YoY.

Dengan menghitung sejumlah pos beban dan pendapatan lainnya, GGRM per akhir September 2025 menorehkan laba periode berjalan yang dapat diatribusikan kepada pemilik entitas induk atau laba bersih sebesar Rp1,12 triliun, atau naik 11,55% YoY dari Rp992,203 miliar pada periode yang sama tahun sebelumnya.

Sedangkan, untuk laba bersih HMSP di periode ini mencapai Rp4,51 triliun, atau susut 13,65% YoY dari Rp5,22 triliun.

Disclaimer: berita ini tidak bertujuan mengajak membeli atau menjual saham. Keputusan investasi sepenuhnya ada di tangan pembaca. Bisnis.com tidak bertanggung jawab terhadap segala kerugian maupun keuntungan yang timbul dari keputusan investasi pembaca.

Bisnis.com, JAKARTA —Emiten produsen rokok, PTHanjaya Mandala SampoernaTbk. (HMSP) atau HM Sampoerna, diyakini masih memiliki ruang untuk mempertahankan kebijakandividenyang stabil untuk tahun buku 2025 meski mencatatkan koreksi laba bersih.

Perbaikan kinerja produsen rokok Sampoerna, Dji Sam Soe, A Mild, Marlboro dan Sampoerna Kretek tersebut pada semester II/2025 dinilai menjadi salah satu katalisnya.

Bisnis.com, JAKARTA — Deretan sekuritas terpantau merevisi peringkat saham-saham emiten produsen rokok GGRM, HMSP, WIIM usai menyampaikan laporan kinerja keuangan kuartal III/2025.

Perusahaan rokok yang tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI) telah menyampaikan kinerja keuangan untuk periode Januari 2025 hingga September 2025.